Este trabajo presenta estimaciones del tipo de cambio real para Argentina a partir de 1915. Las desviaciones del tipo de cambio real de los valores pronosticados por la Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo se explican, en parte, por las fluctuaciones de los términos de intercambio externos y por la política comercial. Los resultados demuestran ser bastante robustos en lo que hace a la relación entre tipo de cambio real y términos de intercambio a pesar de la variedad de regímenes cambiarios que existieron en Argentina durante el período de análisis.